资本市场的功能不只是募集资本经典分享
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/ 作者：小鹰 / 2018-01-16
资本市场
资本市场的作用是配置资本，而资本配置的主体是企业家，所以资本市场与企业家有着密不可分的关系。
经济发展离不开资本市场的作用，那么资本市场的作用究竟是什么呢？很多人会误认为是募集资本，但这是一种片面的理解。资本市场的作用是配置资本，而资本配置的主体是企业家，所以资本市场与企业家有着密不可分的关系。
企业家追求利润，利润首先是指心理利润，是从每一个行为中获得的满足感，或者说是一种成功的感受。借助于货币，利润可以用货币计算，“货币利润”，现在人们常说的利润就是货币利润。利润不是资本的回报，是企业家使用资本的回报。利润与风险对称，准确地说与“不确定性”对称。风险与不确定性是不一样的，风险是可以归类的同质性事件，其发生的概率可以计算，而不确定性不是同质事件，每一事件都有唯一性，不能归类。由于可以归类，那就意味着风险可以通过买保险的方式规避，而不确定性无法通过这种方式规避，而企业家正是应对不确定性的人。企业是企业家承担不确定性，获取利润的机制。
企业家的利润来自他的准确判断，而不是来自企业家的能力，企业家能力是一种要素，计算纯利润时，要把这种能力带来的回报剔除。企业家使用他自己的能力，也使用资本，不使用资本的企业家无法扮演应对不确定性的角色，那只能算是出卖劳动力的工人。企业家使用的资本可能是自己的，或借来的，也有可能是股东的。如是借来的，企业家要付利息，利息是资本的回报，利息的支付要根据利率，也就是资本的价格。如资本是股东的，企业家要给股东分红，分红也就是常说的利润。
股东提供资本，是资本家，资本家要为自己的投资承担不确定性，因此资本家也是企业家。企业家与资本家往往是同一个人。身为企业家的资本家，有的是不直接介入到公司经营活动中的，他们可称为“企业外的企业家”，从股市中的普通股民到股神巴菲特，都可以算作此类，他们非常重要的。因为正是他们追逐利润的行动，把资本配置到最能满足消费者需求的领域中，配置正确意味着消费者的需求得到更好的满足，他们也将获得利润，否则就亏损。
另一类企业家是“企业中的企业家”，他们是股东的受托人，是企业的董事，他们决定自有资本或募集来的资本作何种用途，以及雇佣谁来做经理，购买什么原料设备，生产什么产品等等，也就是说，他们是把生产要素组织起来变成产品的人，当然很多具体的事务也往往是委托给经理办的。“企业外的企业家”要想获得利润，就需要对“企业中的企业家”进行全方位的判断，不仅要判断他们的投资项目或产品是否具有盈利前景，还要判断他们组织、配置要素的能力，以及生产经营模式等等，某个方面判断错了，就可能亏损。所以，“企业外的企业家”获取利润并不容易。
区分“企业外的企业家”与“企业内的企业家”当然是人为的，现实中经常是难以区分的，比如后者也可能持有其他公司的股票，从而扮演前者的角色。但这种区分有助于说明资本市场的功能。很多人认为资本市场的功能就是募集资本，企业募集到资本，资本市场的功能就实现了，但这一理解是片面的，也是有害的。“企业外的企业家”需要利用资本市场中的价格信号，也就是股价进行投资决策，虽然他们的投资也是一个“试错”的过程，但假如由于相关的法规没有得到遵守等人为的原因，资本市场的价格信号本身就是失真的，那么他们的投资决策就极有可能会被误导，这样资本就会被浪费，被配置到不应该配置的领域中，这不仅意味着给投资者造成损失，也意味着消费者不能获得他们本来可以获得的产品，或以更低的价格获得他们需要的产品，这种代价往往是看不见的。把“企业外的企业家”与“企业内的企业家”联结起来的是资本市场，前者通过股票的买卖，股价的变化，对后者进行奖励或惩罚，也即对后者进行激励与约束，迫使后者把资本予以最为“经济”的使用。
目前政府提出要加大直接融资比重，这是很正确的决定，但在观念上，我们首先要意识到资本市场不只是募集资本的手段，更是配置资本的手段。今后，资本市场在资源配置中将发挥越来越重要的作用。为此，必须让资本市场的价格信号发挥作用，让价格不会因为人为的因素而扭曲。
因此，与其说资本市场是关于“资本”的，不如说是关于“企业家”的。它是企业家优胜劣汰的舞台，让那些更能满足消费者需求的企业家获取利润，成为该舞台的“主角”，而让那些不能满足消费者需求的企业家退出舞台，而大众就相当于观众，他们从企业家的竞争中获得需求的满足。
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